我们认为，在市场对经济复苏节奏把握不足的背景下，追求高分红无可厚非，但企业的分红是评价企业的标准之一而不是全部。

唯有具备长期获取较强自由现金流的企业，才更有投资价值，我们依然希望能维持长期选股的高标准，在质量、成长和估值中需求更好的平衡。 三月的中国PMI数据较市场预期强，库存周期依然有效，同时我们也发现出口数据也有较强的韧性，

海外经济数据也表现不错。

部分工程机械订单也出现了明显好转，或许经济并不如市场预期般悲观。

经历了过去一段时间的下跌后，这类板块估值处于较低的区间，然而在资本周期的角度，

其中的优质公司或许都出现了不错的投资机会。

`最新投资策略本基金于一季度继续维持一贯的投资风格，维持了较高的仓位。

随后在二月持续上行后收复大部分跌幅，在三月进入震荡行情。 随着年报业绩期的展开，部分公司在盈利或分红低于预期后出现股价大幅下跌，我们的部分持仓也备受挑战。

这或许反映了市场在连续下行一段时间后，投资者对盈利表现较弱的公司明显失去耐心，尤其港股市场，对于企业分红的追求也到了极致的情况。

叠加过去十年资本开支普遍不足，上游资源品在最近数个季度出现价格持续走强，而社会库存持续走低的情况，皆反映出供给侧吃紧的状况。 展望未来，全球产业链的再工业化和中国经济复苏依然对资源品需求旺盛，供给不足的部分细分行业，如煤炭、石油、铜、铝等，

或许构成了阶段性确定性较高的投资机会。 我们还观察到互联网板块中，龙头企业开始进一步缩减无效的“烧钱内卷”，以回购注销股本的方式增厚股东回报。 在生物医药板块，

供给侧出清也在加速进行，资产负债表强大的龙头企业不但通过收购获取了初创公司的管线，还进一步的吸纳了小公司的创新人才，在未来一段时间的新药研发竞争中占据了更有利的位置。

至少在实物工作量上，需求端一直超出了我们预期。

其中，我们增持了原材料和能源行业个股，降低了部分医疗保健行业仓位。

一季度，整体市场呈现“倒V”型走势，开年后持续走低，体现了对经济预期悲观的情绪。

(来源：中欧丰泓沪港深灵活配置混合型证券投资基金年第季度报告)。